Perigos de estagflação perseguem a Europa enquanto os mercados visam o fim dos aumentos

(Bloomberg) -- O pesadelo recorrente para os legisladores europeus de que as suas economias ficarão paralisadas pela letargia prejudicada pela inflação simplesmente não vai desaparecer.

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Cada vez mais provas em toda a região de que o crescimento estagnou e que os preços no consumidor permanecem indomados confrontam as autoridades em Frankfurt e Londres, quando regressam das férias de Verão, para reavaliarem se as configurações das taxas de juro estão onde deveriam estar.

O fluxo de notícias tem sido suficientemente sombrio para que os investidores retomem o foco nas preocupações que assombraram os chefes financeiros em 2022, questionando se a ameaça de estagflação está mais uma vez a assombrar o continente.

Como os banqueiros centrais sabem muito bem, mesmo quando se esquivam de o dizer em voz alta, esse rótulo para a dor de cabeça da expansão fraca e da inflação implacável que assolou a década de 1970 representa uma série de problemas – mesmo na sua forma mais branda.

“A zona euro está presa na estagflação e não vamos sair dela tão cedo”, disse Karsten Junius, economista-chefe do Bank J Safra Sarasin, em Zurique. “No Reino Unido, tudo está dando errado.”

A resposta do mercado até agora sugere preocupações persistentes de que os bancos centrais estão a perder o apetite para continuar a aumentar os custos dos empréstimos, aconteça o que acontecer. Os dados divulgados na quinta-feira que apontavam para um crescimento dos preços cimentado acima de 5% na região do euro foram recebidos por apostas reduzidas de um aumento das taxas dentro de duas semanas.

Articularam o dilema os comentários da funcionária do Banco Central Europeu, Isabel Schnabel – a decisora ​​política responsável pelos mercados – que admitiu que as perspectivas económicas estão a azedar, ao mesmo tempo que insistiu que a inflação está “teimosamente elevada”.

O economista-chefe do Banco de Inglaterra, Huw Pill, usou as mesmas palavras para descrever o nível do crescimento central dos preços ao consumidor no Reino Unido, ao mesmo tempo que alertou os seus colegas para não infligirem “danos desnecessários” à economia.

Ambos falaram dias depois da reunião da Reserva Federal dos EUA em Jackson Hole, Wyoming, onde o chefe do banco central dos EUA, Jerome Powell, e a presidente do BCE, Christine Lagarde, reconheceram que, após mais de um ano de aperto monetário, a inflação ainda está demasiado elevada. .

Os decisores políticos da zona euro serão os primeiros a avaliar onde residem as ameaças, com uma decisão de 14 de Setembro descrita pelo funcionário finlandês Tuomas Valimaki como “totalmente aberta” sobre se é necessário outro aumento das taxas. O BOE se reunirá uma semana depois, um dia depois do Fed.

A actual conjuntura revisita as preocupações que perturbaram a região quando esta enfrentou pela primeira vez o espectro do aumento dos preços do gás na sequência da invasão da Ucrânia pela Rússia.

Quando os chefes financeiros do Grupo dos Sete se reuniram em Maio de 2022, discutiram o que fazer para “evitar cenários de estagflação”, nas palavras do anfitrião do encontro, o Ministro das Finanças alemão, Christian Lindner.

Esse alarme ressurgiu com a decisão do BCE em julho, de acordo com a ata dessa reunião divulgada na quinta-feira. “Também foi levantada a preocupação de que a economia pudesse estar a entrar numa fase de estagflação, em contraste com um cenário mais benigno”, segundo o relato.

Estas preocupações estão a ofuscar os mercados financeiros, depois de uma série de relatórios indicarem um enfraquecimento do crescimento no Reino Unido e na zona euro - como o declínio dos índices de gestores de compras - e uma inflação mais rápida do que o esperado nas duas maiores economias da Europa continental, Alemanha e França.

Isso está a transparecer no desempenho dos sectores cujas fortunas estão mais intimamente ligadas à economia. O DAX da Alemanha, sede dos figurões da indústria transformadora da Europa, tem tido um desempenho inferior e prevê o seu pior desempenho mensal desde Dezembro.

Entretanto, nos mercados monetários, a conclusão de que os banqueiros centrais estão a mudar contra uma intensificação muito maior da sua política contra a inflação está a consolidar-se. A probabilidade implícita de um aumento final do BCE este ano caiu para 70% na quinta-feira. As probabilidades que ocorreriam na reunião de Setembro caíram para apenas uma em três.